美联储副主席鲍曼呼吁再次降息的原因和对市场的影响？

2025年9月27日，美联储副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在华盛顿智库“经济政策论坛”发表演讲，明确提出“美联储应考虑在10月货币政策会议上再次降息”

一、政策背景：从“加息周期”到“降息转折”的宏观语境

历史脉络：自2022年3月以来，美联储为应对新冠疫情后的高通胀，累计加息525个基点，将联邦基金利率目标区间推高至5.25%-5.5%，创22年来新高。2024年9月，美联储启动首次降息，将利率下调50个基点至4.75%-5%，标志着货币政策正式转向“宽松周期”。

当前环境：2025年9月，美国核心PCE（个人消费支出物价指数）同比上涨2.9%，虽仍高于美联储2%的目标，但较2022年峰值7%已显著回落；失业率维持在4.2%，接近历史低位；GDP增速放缓至1.8%，显示经济软着陆压力增大。

政策目标：美联储的双重使命是“最大就业”与“物价稳定”。鲍曼作为“鹰派”代表，此次转向支持降息，反映了美联储内部对“平衡风险”的共识——既避免通胀反弹，又防止经济衰退。

二、鲍曼讲话核心：从“鹰派”到“鸽派”的立场转变

关键表态：鲍曼在演讲中强调，“当前通胀压力已明显缓解，但经济增长动能减弱，劳动力市场存在‘非线性恶化’风险”。她特别指出，“中小型企业信贷条件收紧，制造业PMI（采购经理人指数）连续三个月低于荣枯线，显示实体经济正在承压”。

政策逻辑：鲍曼提出“前置性降息”理念，即通过提前降息稳定市场预期，避免“政策滞后效应”导致经济硬着陆。她举例称，“2001年互联网泡沫破裂时，美联储因降息过晚导致衰退加剧，这一历史教训必须铭记”。

数据支撑：鲍曼引用美联储内部模型显示，若维持当前利率水平，2026年美国经济衰退概率将达35%；而若10月降息25个基点，衰退概率可降至20%。她强调，“降息不是‘妥协’，而是‘风险管理’的理性选择”。

三、市场预期逻辑：从“降息概率”到“资产定价”的传导链条

市场反应：鲍曼讲话后，美国2年期国债收益率暴跌15个基点至3.85%，10年期国债收益率降至3.92%，收益率曲线“牛陡”形态凸显市场对宽松政策的期待。同时，美元指数跌破103，日元、欧元、人民币等非美货币集体升值。

机构观点：高盛集团将10月降息预期从25个基点上调至50个基点，理由是“鲍曼的表态显示美联储内部对降息达成广泛共识”；摩根大通则预测“10月降息25个基点，12月再降25个基点，2026年一季度前利率将降至4%”。

投资者行为：对冲基金加速抛售美元资产，涌入新兴市场股市和黄金市场。例如，iShares MSCI新兴市场ETF单日净流入12亿美元，SPDR黄金ETF持仓量增加5吨，显示“避险+追涨”情绪交织。

四、经济数据支撑：从“通胀”到“就业”的微观验证

通胀数据：9月美国CPI同比上涨2.4%，环比持平，显示通胀进入“平稳期”。核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨3.2%，主要受住房租金（占比33%）和服务价格（如医疗、教育）推动。鲍曼指出，“住房租金滞后效应仍存，但增速已放缓，未来通胀压力可控”。

就业市场：9月非农就业新增14.2万人，低于市场预期的17万人；失业率维持在4.2%，但劳动参与率降至62.7%，显示部分人群退出劳动力市场。鲍曼强调，“就业市场虽稳健，但结构性问题突出——制造业岗位流失、服务业薪资增速放缓，需警惕‘隐性失业’风险”。

消费与投资：8月零售销售环比增长0.1%，低于7月的1.1%，显示消费动能减弱；制造业订单同比下降1.5%，企业设备投资意愿低迷。鲍曼认为，“消费是经济的‘压舱石’，需通过降息刺激信贷需求，提振企业投资和家庭消费”。

五、国际因素：从“美元霸权”到“全球联动”的外部压力

全球央行同步宽松：欧洲央行、英国央行、日本央行均释放“宽松信号”。例如，欧洲央行行长拉加德表示“通胀已接近目标，未来可能进一步降息”；日本央行维持超宽松政策，日元套息交易“平仓潮”缓解，降低美元升值压力。

贸易环境与供应链：中美贸易谈判取得“阶段性进展”，双方同意“逐步取消关税，加强技术合作”。这降低了美国进口商品价格，缓解通胀压力，同时提升企业出口信心。鲍曼指出，“贸易政策不确定性是经济最大风险之一，稳定预期至关重要”。

新兴市场影响：美联储降息预期推动资本流入新兴市场，巴西、印度等国股市创历史新高。但鲍曼警告，“资本流动‘潮汐效应’可能加剧新兴市场汇率波动，需加强国际政策协调”。