“卷”不死的牙科 又要上市了

9月19日，全国股转公司发布了《关于同意深圳康泰健医疗科技股份有限公司股票公开转让并在全国股转系统挂牌的函》，对深圳康泰健医疗科技股份有限公司日期提出的公司股票在全国中小企业股份转让系统公开转让并挂牌的申请进行审核后同意通过。该函的有效期为自出具之日的12个月，全国股转公司要求康泰健在有效期内按照有关规定完成挂牌。目前康泰健公司已经获批新三板股票代码：874918.NQ，若能够顺利上市，康泰健公司将于新三板基础层挂牌。

图源：全国股转公司

01｜三个月内光速上市？

公开资料显示，深圳康泰健医疗科技股份有限公司成立于2003年，持续发展历史可追溯至1996年。曾用名为深圳市康泰健牙科器材有限公司，于2022年12月变更为深圳康泰健医疗科技股份有限公司，沿用至今。

公司主要从事定制式口腔医疗器械的研发、生产和销售，主要面向国内外口腔医疗服务机构和义齿加工厂商，按照其提供的口腔患者个性化需求，为其提供定制设计与加工的口腔医疗器械产品，拥有全资、中德合资企业多家，代表企业有：深圳市康泰健牙科器材有限公司、深圳市亚能美邦医疗科技服务有限公司、中国香港康泰健牙科科技有限公司等。总部位于深圳坪山区国家生物医药产业园，业务覆盖欧洲、美洲、港澳台地区及国内各大城市，全球生产服务基地超过2万平方米，是集研发、设计、制造为一体的全球高端义齿供应商。

图源：康泰健公开转让说明书

康泰健的上市之路，最早可以追溯到今年年中。

6月27日，康泰健披露了公开转让说明书和公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的申请。据悉，康泰健本次挂牌股份总量为44,215,000股，拟于新三板基础层挂牌，主办券商为申万宏源承销保荐。同时康泰健相关律师事务所和主办券商也发布了相关的法律意见书和推荐报告，标志着康泰健正式开启上市之路。

图源：深圳康泰健医疗科技股份有限公司

在随后的七八月，新三板挂牌审查部对康泰健进行了挂牌相关事项的审核问询，康泰健随后按照要求进行公开答复，除此外没有过多的公开动作。之后的9月中旬，全国股转公司便通过了康泰健的挂牌申请。从披露公开转让说明书到挂牌申请通过，仅用时不到三个月。

此次获批新三板上市是康泰健发展的一个重要里程碑。早在多年前，公司就可能已经开始筹备上市相关事宜，逐步完善公司治理结构、提升财务规范程度等。接下来，在同意函的12个月有效期内，康泰健将按照有关规定完成挂牌的各项工作，包括但不限于确定发行价格、发行规模等细节。

02｜逆流而上的营收

根据公开转让说明书显示，康泰健2023年度、2024年全年营业收入分别为3.91亿元、4.70亿元，呈现稳步增长趋势；净利润分别为4189.89万元、5094.10万元，盈利能力持续增强。

图源：康泰健公开转让说明&财务报表及审计报告

从产品结构来看，康泰健主营业务聚焦于定制式口腔医疗器械的研发、生产和销售。公司主要产品包括固定义齿、种植义齿及配件、活动义齿、正畸产品等。这些产品在市场上获得了一定的认可，为公司营收和利润增长提供了支撑。

在成本控制方面，虽然目前没有详细数据显示公司具体的成本构成及控制措施，但从利润增长情况来看，公司在成本管理上应该取得了一定的成果。在营收增长的同时，净利润也实现了同步增长，这可能得益于公司在原材料采购、生产流程优化、供应链管理等方面采取的有效措施。

康泰健在近两年的业绩表现相较于行业整体情况显得难能可贵。2025年上半年，口腔行业面临严峻挑战。根据广东省民营牙科协会发布的倡议书，行业内“不以低于成本价进行倾销”、“不以低价引流诱导患者”等呼吁，直指近年来口腔行业“流血降价”所产生的负面效应。

行业环境恶化已导致大量口腔医疗服务机构退出市场。2024年上半年全国口腔医疗服务机构“注销+吊销”2401家，数量比2023年全年还多出一倍。这直接波及到上游医疗器械供应商的经营状况。

03｜核心技术和市场认可才是硬道理

其中经营情况变动最为明显的便是山东的沪鸽口腔。同为正在筹备上市阶段的口腔医疗器械生产商，其在2025年上半年业绩出现明显下滑，收入为1.97亿元，同比下降3.9%，净利润为0.26亿元，同比下降56.4%。

沪鸽口腔在招股说明书中表示，业绩下滑主要受美国关税政策影响，自2025年初美国政府针对中国制造产品实施新关税政策，导致公司产品普遍被征收30%或以上关税，美国客户订单延迟和减少。

但这些只是表面现象。沪鸽口腔虽然在招股书中表示，为了改善业绩情况，公司计划未来五年内升级生产线，引入更先进的自动化技术，扩大口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品的产能，希望通过不断扩展产品线与国际化布局来增强业务的竞争力。但实则其在创新产品的研发投入强度远低于行业平均水平，这种技术断层或许才是沪鸽口腔业绩走低的根本原因。

与之相反的便是与康泰健同样主营业务为义齿制造的现代牙科公司，其在2025上半年的营收18.35亿港元，同比增长7.8%，增收1.33亿港元；纯利率15.7%，同比增长4.1个百分点；纯利2.89亿港元，同比增长34.7%，增长了约7400万港元，作为业内知名公司，现代牙科取得了一份与知名度相符的成绩。

公司在报告中表示，上半年业绩增长主要是因增加使用数字化解决方案，令营运效率持续提升，以及受惠于欧元及澳元兑人民币与港元的升值。同时，因今年初完成收购泰国最大牙科实验室Hexa Ceram，有效带动了收入与盈利增长。上半年公司提供的数字化解决个案数量约为45.77万件，同比增长24.4%。全流程数字化发展使产品的交付周期由3天缩短至1天，成本降低15%。

图源：现代牙科集团有限公司

目前来看，在口腔医疗器械行业，无论在产品还是业务，创新能力正成为企业能否在激烈市场中脱颖而出的关键因素，创新领先的企业正通过产品差异化赢得市场。未来，随着牙科集采扩围和全球贸易环境变化，行业洗牌还将加速。只有那些真正将创新融入血脉的企业，才能在这场马拉松中坚持到最后。

而对于康泰健来说，从其先后获得“广东省科技进步奖二等奖”、“深圳市专精特新中小企业”等企业荣誉能看出公司在创新研发方面的投入并未落下，业绩表现也符合上市公司所需要的持续盈利能力。

但挂牌申请通过并不意味着挂牌板上钉钉，作为许多商业公司梦寐以求的终点，不是那么容易可以到达的。许多公司曾经也走到这一步，但因为各种各样的原因没能继续往前，最终超过了规定有效期仍未完成上市，只能重新起步。

从暨博医疗，再到大众口腔、沪鸽口腔，近一年内就有多家口腔相关企业递交上市申请，沉寂的口腔再次活跃于资本市场，隐隐有了些复苏的迹象。但无论选择什么样的发展方式，市场环境如何变换，行业的大医疗本质永远不会改变。未来，随着牙科集采扩围和全球贸易环境变化，行业洗牌还将加速。只有那些牢记初心并真正将创新融入血脉的企业，才能在这场马拉松中坚持到最后。